Квітневі надії криптоіндустрії на законодавчу визначеність у США не виправдалися. Сенатор Том Тілліс офіційно підтвердив, що розгляд ключового законопроєкту CLARITY Act, який мав дати ринку цифрових активів чіткі правила, найімовірніше, переноситься на травень 2026 року. Головна суперечка тепер точиться не стільки навколо абстрактної «ясності» для ринку, скільки навколо значно приземленішого питання — чи зможуть криптоплатформи платити дохідність за стейблкоїни.

Американський крипторинок роками живе в режимі правової невизначеності, де одні й ті самі активи можуть перебувати між статусом цінного паперу і біржового товару. Законопроєкт CLARITY Act покликаний зібрати розрізнені норми в єдину систему, де кожен учасник розумітиме, хто за ним наглядає — Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) чи Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Простіше кажучи, йдеться про спробу замінити хаотичне «регулювання через покарання» зрозумілою системою нагляду.

Фото до матеріалу: Битва за депозити: США відкладають реформу ринку криптовалют на травень 2026 року

У центрі суперечки опинилися стейблкоїни, які можуть бути не лише цифровим платіжним інструментом, а й реальною альтернативою банківському депозиту. Щойно користувач може отримувати винагороду за утримання стейблкоїнів, межа між криптопродуктом і депозитом починає розмиватися. Для банків це вже прямий конкурент у боротьбі за гроші клієнтів, оскільки йдеться про спробу провести зміни без втрати контролю над депозитами, на яких тримається кредитування.

Банки попереджають про ризик масштабного перетоку коштів із банків у стейблкоїни, посилаючись на оцінку, за якою під загрозою можуть опинитися $6,6 трлн банківських депозитів. Навпаки, криптоплатформи та біржі просувають логіку, де користувач тримає ліквідність всередині цифрової екосистеми, а винагороди за утримання стейблкоїнів є важливим елементом для збереження життєздатності їхньої моделі. Обидві сторони борються за один і той самий ресурс — дешеві й стабільні доларові залишки користувача.

Парадокс у тому, що через суперечку про дохідність стейблкоїнів зависає значно ширша реформа, яка мала б дати ринку чітку класифікацію активів і єдині правила гри. Замість судових спорів з'явилася б системна рамка, у якій кожен учасник розуміє свої обов'язки та ризики. Закон закладає розділення клієнтських і власних коштів платформ, прозоріші умови роботи бірж і обов'язкові елементи фінансового контролю.

Якщо криптоіндустрія програє суперечку про стейблкоїни в Америці, це не означає, що вона програє скрізь. Моделі з дохідністю на стейблкоїни можуть спокійно розвиватися в інших юрисдикціях, де регулювання м'якше або немає потужного банківського лобі. Американські користувачі отримають лише місцеву версію продукту, тоді як решта світу користуватиметься повною доти, доки не зміняться правила в інших країнах.

Для України це лише питання часу, адже коли великі юрисдикції закріплюють широку регуляторну рамку, інші країни починають рухатися слідом. Європа в багатьох аспектах випередила США, але й вона виявилася неповною, тому Єврокомісія вже планує перегляд регуляторів у 2027 році. Тобто для українців це теж лише питання часу, коли правила гри на світовому ринку нарешті стануть чіткими.