Ринок муніципальних облігацій в Україні може ожитися вже найближчим часом. Регулятор та парламент обговорюють повернення інструменту, який дозволятиме містам залучати до одного мільярда гривень на розвиток інфраструктури та енергетики. Львів називають потенційним пілотним майданчиком для цього важливого кроку.

Інструмент, за яким інвестори фактично кредитують місцеві бюджети, останній раз використовувався у 2021 році. Кошти тоді спрямовувалися на довгострокові проєкти, проте після початку повномасштабної війни випуск паперів фактично зупинився. Наразі жодне місто не допустило дефолту, хоча обслуговування боргів стало складнішим.

Головна перешкода для відновлення ринку — високі податки. Доходи за муніципальними облігаціями оподатковуються на 23%, тоді як державні облігації звільнені від ПДФО та військового збору. Це робить їх менш привабливими для інвесторів порівняно з ОВДП, які пропонують стабільну дохідність.

Щоб компенсувати податкове навантаження, муніципальні папери мали б пропонувати значно вищу відсоткову ставку. Водночас Міністерство фінансів обережно ставиться до скасування податків, що ускладнює досягнення консенсусу між регуляторами та владою.

На першому етапі емітентами можуть стати лише великі та фінансово стабільні міста, такі як Київ, Львів, Харків чи Одеса. Їм доведеться довести інвесторам свою здатність своєчасно обслуговувати борг у складних економічних умовах.

Попри наявні бар'єри, потреба у фінансуванні відновлення міст зростає. Розвиток ринку муніципальних облігацій може стати ключовим кроком до підвищення фінансової самостійності громад та реалізації важливих інвестиційних проєктів.